万德股份昨过会 陕西第5家北交所公司来了

　　7月18日，北交所上市委召开2023年第36次审议会议，西安万德能源化学股份有限公司（简称“万德股份”）通过审议。由此，陕西将新增一家上市公司，也是第5家北交所企业。

　　过去三年超七成收入来自柴油添加剂

　　万德股份已在新三板挂牌七年多时间。开始筹划上市也要追溯到2020年初。后经历更换辅导机构、上市地点由创业板变更为北交所，万德股份IPO申请在2022年12月获受理，经过两轮问询后最终上会通过审议。

　　目前，万德股份主要从事油品添加剂、石油炼剂、油田化学品以及其他精细化工产品的研发、生产与销售，同时提供微通道连续反应技术工程化技术服务和设备销售。主要产品包括硝酸异辛酯、聚丙烯酰胺纳米微球等化学品。

　　过去三年，生产和销售硝酸异辛酯是万德股份主要收入来源，占比均超过70%。这是一种柴油添加剂，用于改善柴油着火性能。近年来，随着我国车用柴油标准日益严格，对成品柴油中十六烷值的最低标准逐步提升，进而带动了柴油添加剂的市场需求。

　　不过，正是因主要收入依靠硝酸异辛酯，招股书提到，如果未来柴油市场逐渐萎缩，将对硝酸异辛酯的需求情况产生不利影响。若万德股份的纳米微球等其他产品市场开拓不顺利，且其他新产品的研发和销售情况不理想，则会影响公司现金流和盈利能力。

　　国内大型石油生产企业市场占有率较高。从事油品相关业务，亦使得万德股份客户资源较集中。过去三年，万德股份前两大客户均为中石化、中石油及二者控制公司。

　　募资2.18亿元

　　大部分用于公司“盖厂房”

　　此次IPO，万德股份拟募资2.18亿元。其中，1.38亿元投向智能制造产业园（基地）建设项目，剩余8000万元用于补充流动资金。

　　万德股份表示，为持续推进微反应技术的深入研究，将研发成果进行转化并实现市场推广与应用，拟进行本次“智能制造产业园（基地）建设项目”。

　　项目地块位于陕西省西安市西户高速东南侧、上林苑四路西侧。万德股份称，通过本次项目实施，将打造集办公、科研、工程技术研发等功能为一体的智能制造产业基地，作为公司总部并实现自主知识产权以及核心技术智能工程化的转化。

　　招股书还提到，2020-2022年，万德股份资产负债率为31.28%、45.81%和42.37%。本次补充流动资金到位后，将有利于改善公司财务结构，降低财务风险。过去三年，公司财务费用中利息支出为306.11万元、339.14万元和385.64万元，利息支出较高，在货币资金相对充裕情况下，将能够根据实际需要适当降低流动资金贷款规模，减少财务费用，提升盈利水平。

　　两实控人出身石化企业

　　西高投、能源创投等入股

　　本次发行前，万德股份共有11位股东，实控人为党土利、王育斌。

　　其中，党土利持股30.17%，王育斌持股16.98%，两人合计持股47.15%，并签订了《一致行动协议》及《一致行动协议补充协议》，构成一致行动。

　　就从业经历看，两位实控人均出身石化企业。

　　创办万德股份的前身万德有限之前，党土利曾在西安石油化工厂工作14年。1998年后，党土利还曾在西安科技成果转化有限公司、西安市科学技术局生产力促进中心工作。王育斌在任职万德有限之前，曾在中石化西安石化分公司工作14年。

　　作为一家专精特新“小巨人”企业，万德股份吸引了数家省内外创投机构布局。

　　两位实控人之外，公司持股5%以上股东还有西高投、能源创投、达晨创恒。其中，高新金控旗下的西高投持股比例6.71%。能源创投（处于清算状态）持股比例6.26%，能源创投股东包括陕煤集团、陕西金控集团、盈富泰克等。达晨创恒则是达晨财智旗下企业。通过达晨创恒、达晨创泰和达晨创瑞，达晨财智合计对万德股份持股12.99%。

　　陕西多家专精特新“小巨人”已登陆A股

　　万德股份是工信部公示的第三批专精特新“小巨人”企业之一。

　　近日，第五批国家专精特新“小巨人”企业名单已出炉并对外公示。华商报记者粗略统计，前五批国家级专精特新“小巨人”预计将超过1万家，陕西企业可能将突破200家。

　　近年来，陕西新增上市公司里，有不少是专精特新“小巨人”。例如，炬光科技、天力复合、华秦科技、富士达、莱特光电、三角防务、康拓医疗等。

　　随着近年扶持政策不断推进，专精特新“小巨人”企业融资渠道进一步畅通，陕西专精特新“小巨人”也抓住机会，上市数量实现倍增。

　　在万联证券西安营业部投顾屈放看来，未来对专精特新“小巨人”上市融资渠道将持续拓展并优化，预计企业上市数量还有较大上升空间。

　　不过，虽然注册制改革与北交所开市以来，企业上市流程得到简化，并放宽了对上市的业绩要求，但也有一些专精特新小巨人因财务、信息披露等问题导致无法上市，陕西部分“小巨人”IPO计划也已终止。

　　屈放表示，专精特新企业谋求IPO过程中，需注意解决和规避三类问题：一是股权不清晰，包括股东、实际控制人，股权激励机制及关联交易等问题。很多企业在发展的过程中往往只重视业绩增长、市场开拓，却忽视了股权制度的建立，甚至依托家族关系建立起的公司股权结构，都会成为上市绊脚石。二是经营及财务条件不符合。在企业上市过程中，需要提前规范收入确认时点和完善收入确认依据，并规范财务制度和税务申报机制，做好知识产权申报及资产减值准备。三是选择专业第三方机构合作，近两年部分IPO失败案例和第三方机构违规经营有关，因此企业在选择第三方机构时应注意对方是否存在从业规范风险。 华商报记者 李程

编辑：曹静